招商期货 |  招商致远资本 |  招商投资 |  招商证券香港 |  English 官方微博 软件下载 登录web交易 专家在线 财管计划 理财超市 网上招聘 营业网点实时行情

晨鸣纸业(000488)—Q2业绩预告环比高增,下半年持续回暖可期

作者: 李宏鹏,濮冬燕,郑恺
时间: 2019年07月04日
重要性: 一般报告
行业评级:
公司评级: 强烈推荐-A
相关股票代码: 000488
阅读权限:   该文章钻石卡、金卡、银卡客户可阅读全文
摘要: 报告名称:晨鸣纸业(000488)—Q2业绩预告环比高增,下半年持续回暖可期
研究员:李宏鹏,濮冬燕,郑恺
报告类型:公司研究*点评报告
报告日期:20190704

行业/子行业:造纸
公司名称及代码:晨鸣纸业(000488)
投资建议:强烈推荐-A

【内容摘要】

事件:
公司公告2019年中报业绩预告,预计上半年归属于上市公司股东的净利润为5亿元-5.50亿元,较上年同期减少72%-69%;基本每股收益约0.10元-0.12元。。

评论:
1、主要纸种均落实提价、成本压力环比下降,带动Q2业绩大幅增长
18年四季度以来受宏观经济形势影响,造纸行业整体景气度明显回落,纸价大幅下跌,导致公司一季度业绩同比大幅下滑。公司预计Q2单季净利约4.6亿元-5.1亿元,比一季度环比增长1104%-1234%,我们认为主要原因有二:一是今年进入二季度后,随着市场明显好转,主要纸种均落实提价,纸张提价产生效益明显;二是Q2以来成本压力环比下降,带动公司二季度盈利情况大幅好转,经营业绩整体向好。展望三季度,我们认为纸价在整体行业格局稳定的基础上,依然将保持纸价相对稳定,成本环比预期进一步下降,这将带来行业Q3继续回暖,尽管同比数据依然为负,但预计降幅有望进一步收窄。

2、四大浆纸项目全部投产,下半年有望进一步达效
同时,公司投资建设的寿光美伦51万吨文化纸项目、寿光本部文化纸改造项目、寿光美伦100万吨化学浆项目、黄冈晨鸣化学浆项目等,在二季度陆续投产并正常运转,逐步开始发挥效益。下半年,我们认为随着四大浆纸项目全面达产达效,将实现制浆与造纸产能完全匹配,进一步增强公司产业竞争力,带动企业盈利能力环比继续提升。

3、浆纸一体化优势领先,维持“强烈推荐-A”评级
政策限产和行业格局好转是我们2017年以来看好造纸行业的最大理由,近期博汇纸业被举牌,以及晨鸣纸业业绩弹性,太阳纸业防城港项目启动,基本都明示了行业龙头进一步集中的大趋势。晨鸣纸业作为中国造纸龙头企业,拥有明显的浆纸一体化优势,目前拥有湛江、黄冈、寿光三大浆厂。同时,公司融资租赁板块持续压缩业务规模,财务费用有望得到有效控制。预计2019~2021年归母净利分别为14.91亿元、16.05亿元、16.29亿元,同比分别增长-41%、8%、2%,目前股价对应19年PE为10x,维持“强烈推荐-A”评级。

风险提示:浆价持续上涨、纸品需求下行。

【摘要结束】
全文: 该研究报告需要相应权限才能阅读,请在此处 
如果您不能打开pdf格式的文件,请您先下载PDF阅读器
  - 钻石卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡用户可阅读全文    - 钻石卡、金卡、银卡用户可阅读全文 
必威体育官网 <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <蜘蛛词>| <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链> <文本链>